2024年中报点评：适度一体化布局保证盈余才能职业抢先储能出货量坚持高增

  2024年中报点评：适度一体化布局保证盈余才能职业抢先，储能出货量坚持高增

  事情：公司发布2024年半年报，2024H1完结经营收入429.68亿元，同比削减12.99%，完结归母净利润5.26亿元，同比削减85.14%；2024Q2公司完结经营收入247.12亿元，同比削减11.95%，完结归母净利润0.10

  事情：公司发布2024年半年报，2024H1完结经营收入429.68亿元，同比削减12.99%，完结归母净利润5.26亿元，同比削减85.14%；2024Q2公司完结经营收入247.12亿元，同比削减11.95%，完结归母净利润0.10亿元，同比削减99.41%。

  2024H1公司完结组件出货量34GW，同比增加25.9%，但组件价格的继续跌落使得2024H1组件出售完结经营收入300.57亿元，同比削减11.52%。公司选用赋有弹性的、适度笔直一体化布局，上游硅片环节产能较少（估计2024年末公司硅片/电池/组件产能将别离抵达55/105/120GW），在2024H1硅片价格大大跌落布景下公司一体化组件事务体现出职业抢先的盈余才能，2024H1组件出售毛利率坚持在11.13%，在一体化有突出奉献的公司中较为抢先。

  公司前瞻性布局了印尼基地（1GW电池&1GW组件）和美国基地（5GW组件），估计将于2024年下半年投产，可有用坚持公司在高盈余商场（美国）的领头羊。公司坚持在高效太阳能电池和高功率组件的研制投入，2024年4月自主研制的210+N型i-TOPCon光伏组件最高输出功率达740.6W，再次改写世界纪录。

  陈述期内公司在大储与工商业储能方面均推动完结产品迭代发布，完结了306Ah、314Ah电芯量产，完结了5MWh新一代柔性电池舱Elementa2的国内单体交给，2024H1储能事务完结出货1.7GWh，同比增加293.3%。2024H1公司分布式体系事务出货量超3.2GW，和中核汇能联合开发建造的青海海南州100万千瓦源网荷储一体化项目中的80万千光伏工程继续推动建造，到陈述期末天合大族运维的光伏电站规划抵达14GW，同比提高80%。

  坚持“买入”评级：职业竞赛加重致产业链价格敏捷下降，咱们下调盈余猜测，估计公司2024-26年完结归母净利润11.04/32.13/42.41亿元（下调74%/下调46%/下调42%）。公司聚集大尺度光伏组件并继续开发电池新技术，一起拓宽多项事务品类，在光伏事务盈余承压的布景下分布式光伏项目开发、盯梢支架、储能等多事务有望给公司奉献新的成绩增加点，坚持“买入”评级。

  危险提示：大尺度组件竞赛环境恶化导致盈余没有抵达预期；公司分布式出售事务进展低于预期；产业链提价影响光伏装机等。