东海证券：光伏硅料价格底部企稳 风电整机价格修复有望延续

  智通财经APP获悉，东海证券发布研报称，硅料价格微涨，目前新签单价格会出现一定分歧，下游逐渐接受部分有突出贡献的公司大单价格持续上涨，其余企业签单价格则基本维持稳定。组件价格下降，近期集采项目开标价格仍持续下落，低于0.7块钱的投标价出现。总的来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。整机企业利润空间在2023年市场之间的竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调至市场正常水平，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。

  1)硅料：价格微涨。目前新签单价格会出现一定分歧，下游逐渐接受部分有突出贡献的公司大单价格持续上涨，其余企业签单价格则基本维持稳定。截止目前，处于检修或降负荷状态中的企业维持在14家，月内预计有一家公司新增产能进料，其余部分处于产能恢复期的企业检修进度没有到达预期，预计在四季度硅料供应量将出现新一轮下降。但考虑到目前行业内多晶硅库存仍保持在30万吨左右的高位，短期内硅料价格上升空间相对有限。

  2)硅片：价格维稳。上周上下游处于僵持博弈阶段，9月国内硅片产量预计维持在45-46GW，小于下游需求约5GW，库存持续减少至27GW左右，头部企业挺价意愿强烈。但电池组件由于国内需求增速放缓，涨价难以被终端接受，因此使得上周硅片价格持续持稳运行。

  3)电池片：价格维稳。上周光伏电池价格持续僵持，中秋节后市场情绪稳定，新增订单较少，当前国内电池基地开工率暂未有变化，但因海外部分基地受台风影响，9月实际产量没有到达预期。临近国庆假期，电池厂家开工率维持，新一轮签单价格或继续僵持。部分电池厂家有挺价意愿，但顺利落地仍待组件端需求回暖。

  4)组件：价格下降。近期集采项目开标价格仍持续下落，低于0.7块钱的投标价出现。库存积累压力导致厂家价格竞争策略趋于激进，组件价格修复回升较有难度。9月组件排产变动不大，仅个别在手订单较满的头部企业上调排产预期，10月组件排产有继续环比上行趋势。

  建议关注：帝科股份：1)公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，出货占比中TOPCon达到86.53%以上;2)激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望逐步提升盈利。

  上周(截至9月20日)，陆上风电机组招标约601.5MW，开标约890MW，其中含塔筒平均中标单价约2064.6元/kW。总的来看，陆风招标、开标规模持续增加，有力支撑全年新增装机规模。结合近期陆上风电机组的中标平均价格来看，每千瓦中标价格整体趋稳，裸机价格位于整机厂商1000元/kW的荣枯线以上。东海证券觉得，整机企业利润空间在2023年市场之间的竞争中受到压缩，业绩基本筑底，今年以来裸机中标价格逐步回调至市场正常水平，市场需求量不减背景下，整机企业业绩修复在今年下半年有望延续。

  海风方面，上周浙江省瑞安1号项目启动风电机组招标，规模约146MW;广东省多个项目即将启动陆上配套设施建设，并公示1000MW项目勘察设计中标候选人;福建省海风项目公示海缆后保护工程中标候选人;海南省海风项目完成首台风电机组吊装作业;山东省新项目(暂定400MW)启动前期咨询服务招标，各地海风项目建设稳步推进，储备项目规模持续上升。

  总体来看，前期由于广东省、江苏省海风项目受限制性因素影响，市场情绪低迷，对海风板块普遍呈观望态势，近期粤、苏两省启动海缆采购招标表示限制性因素影响已然减弱，国内海风建设有望提速，布局粤苏两省的海缆企业或将率先受益。海外海风发展势头强劲，国内海工产品在具备海外项目成功交付经验的基础上，出口机遇或将持续走强。国内外海风需求共振背景下，海风板块整体有望迎来密集催化，东海证券觉得零部件厂商业绩在今年下半年仍具备一定的弹性空间。

  建议关注：大金重工（002487.SZ）：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，欧洲反倾销税行业最低近期披露2024年半年报，毛利率和经营性现金流同比明显提升，海外业务维持稳定收益，有望受益于海外海上风电快速地发展，带动公司整体盈利能力和回款能力上升。东方电缆(603606.SH)：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验比较丰富。近期发布2024年半年度报告，营业收入同比增长率由负转正，净利润持续增长。受益于国内海风快速地发展，公司业绩有望维持增长。

  风险提示：(1)全球宏观经济波动;(2)上游原材料价格波动;(3)风光装机不及预期风险。